過去大家都沒有關注海洋公園的財務狀況，表面上每日的入場人數眾多，園內遊人日日多如車水馬龍，水洩不通，非常風光。而且在今年一月，政府同意海洋公園提出發展新園區及翻新設施，不但延長兩筆現有政府貸款的還款期，及豁免24.66億元利息，更建議發放一筆過106.4億元的資助，以推出「全新定位策略發展計劃」，規劃七個主題區，在2023至2027分階段啟用，令人感到前景美好，正在大展鴻圖。(獨媒，2020)

然而，一場武漢肺炎，令海洋公園由1月底閉園至今三個多月，竟然爆出瀕臨破產邊緣的消息：海洋公園董事局主席孔令成和副主席劉鳴煒日前見記者稱，剩下的現金流只足以營運至6月底，希望立法會財委會能夠通過撥款54億清還債務及維持一年開資，解燃眉之急。

事實上，海洋公園的財政狀況與現今全球不少國家的公共財政非常相似，其實早已出現入不敷支，長期依靠借貸延命，不但未有因為財政赤字而進行緊縮經濟，反而是大力推行擴張經濟模式，圖帶動經濟復甦，收入回升。在2008年國際金融風暴前，IMF一般在貸款予財困的國家均會要求實施緊縮財政政策 (Austerity Measures)，但眾所周知在金融風暴時若政府再緊縮，無疑是雪上加霜，令經濟進一步衰退，人民不滿政府之聲勢必上升，隨時有推翻政府的可能。因此，在2009年出現歐債危機，不少國家開始逆其道而行，就是平日即使已經債台高築，財政赤字經年，但一旦泡沫爆破，或遇上天災人禍，政府不但不會收緊支出，反而大舉放水和減息，派錢及公有化資產。這在一般企業或家庭而言是難以想像的事情，平日已經碌爆咭，個個月都只能還息不還本，怎料突然公司裁員，失去收入，一般的行為反應必然是節衣縮食，減少支出，若有人向你建議，再大舉借貸來增加支出，你一定認為這種建議是痴人瘋語，害人不淺；而且，銀行都不會向經營不善，嚴重虧蝕的企業或個人放貸；然而，公營機構則絕不相同，各國中央銀行專門找公營機構放貸，沒有效率的投資不要緊，繼續虧損不重要，只要把錢花出去，增加了貨幣供應就是任務達成！在武漢肺炎後，這更已成為全球大多數公共財政的新哲學，甚至出現一套新的經濟學派，稱為現代貨幣理論 Modern Monetary Theory (MMT)。

欠債不還本，長借長有，愈借愈多，欠債愈多愈有利，大到不能倒下，永續皇朝。這似乎已經成為了公營機構的財政新金科玉律；但借錢總要還，怎麼可能持續地靠借貸生存？背後當然與政府公權力和銀根供應壟斷權有關，因此亦只有公營機構享有此一特權，可攤大手板，苛索不斷；香港的迪士尼如是，今海洋公園亦如是。

海洋公園的經營不善，收支失衡早已出現，2018和2019年的經營虧蝕高達2.365億和5.573億港元 (圖1)，即過去兩年早已出現嚴重赤字；然而，海洋公園不但沒有減少支出，反而與政府協議再大舉借貸過百億元，大展拳腳，那麼錢從何來？

圖1 海洋公園2018及2019年收支。來源：海洋公園年報2019年https://media.oceanpark.com.hk/files/s3fs-public/ophk_ar18-19.pdf

圖1 海洋公園2018及2019年收支。來源：海洋公園年報2019年https://media.oceanpark.com.hk/files/s3fs-public/ophk_ar18-19.pdf

事實上，在2018和2019年的財政年度，海洋公園的政府附屬貸款及商業貸款 (Government subordinated loans and Commercial loans)已高達43.775億元和50.975億元，每年淨應付政府附屬貸款利息 (Interest payable on Government subordinated loans) 已需10.766億和 12.798億元 (圖2)；而且，以上還未計私人債務，2018及2019年海洋公園的商業貸款為3.80億和2.00億元。換言之，若海洋公園破產，政府可能須要面對50億元的撇帳，但即使繼續給予54億元的新債，亦只夠償還大約五個月的利息！需要再加碼免去利息！

圖2 海洋公園2018及2019年的非流動負債。來源：海洋公園年報2019年

圖2 海洋公園2018及2019年的非流動負債。來源：海洋公園年報2019年

誠然，海洋公園坐擁大量資產，即使虧蝕也可變賣資產，尤其在過去幾年香港的地產市道暢旺，房產價格不斷攀升，在重新估值後，每年的物業資產僎值都在上升，但這是紙上富貴，而且有折舊問題和房產價格下跌的風險，需留待專家估算。根據海洋公園的年報，在2018及2019年的物業、機器及設備 (Property, plant and equipment) 分別為 57.743億和 69.468億元，總資產總值高於負債總值，未至於資不抵債。

圖3 海洋公園2018及2019年的資產。來源：海洋公園年報2019年

圖3 海洋公園2018及2019年的資產。來源：海洋公園年報2019年

全球的公共財政正在走向以債務為主軸的經濟發展模式，官員可從中不斷獲利，卻不須為經營不善負責，無事時靠借貸，有事時更要靠借貸，利息開支成為公共財政的一項重擔，因此各國政府爭相減息，甚至負息，以助長更多借貸，更多不須負責任的借貸和虧損，當公營機構再沒有財政上的紀律，結果是昭然若揭，香港海洋公園只是冰山一角而已。

參考

獨立媒體 (2020) 海洋公園申54億還債 邱騰華：香港人唔想見到倒閉，5月11日。 https://www.inmediahk.net/node/1073283